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全球视讯!电力股一季度盈利情况如何?

2023-04-26 14:50:06 来源:华尔街见闻

核心观点

电价普遍高比例上浮,多公司Q1综合电价同比提高

从行业层面来看,广东、江苏等多省2023年年度长协电价基本顶格上涨;多数省份2023年1-4月代理购电均显著超过该省燃煤基准价,同时对比2022年同期各省代理购电价格,2023年1-4月多数省份同比有一定程度的上升。从公司层面来看,华能国际、华电国际、国电电力等火电及以火电为主的电力运营商2023年一季度综合电价大多有所上行,一定程度上疏导了成本端的压力。


(资料图片仅供参考)

国内煤价显著下行,进口煤为沿海电厂带来补充

国内方面,年初以来煤价总体呈现下跌趋势。一方面,煤价下降直接带动现货煤采购部分燃料成本下降;另一方面,长协煤和现货煤价差缩小,长协煤履约率有望提升。从各月来看,1月秦皇岛5500混煤平仓价均值同比仍有所抬升,2月同比略有上涨,3月则同比大幅下降。因而我们认为,火电业绩同比改善或主要受益于三月成本端压力的缓解。目前煤价仍在进一步下跌过程中,同时考虑到煤炭库存储备,我们认为二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低。进口煤方面,进口煤价有所回落叠加澳煤放开,有望对沿海地区电厂带来重要补充。

部分火电公司披露23Q1业绩信息,盈利能力有所改善

从目前已披露的业绩信息来看,一季度火电盈利能力已有明显改善。内蒙华电和浙能电力2023年一季度业绩均同比高增;粤电力同比扭亏为盈。展望二季度,多省电价仍有望保持高比例上浮,同时成本端现货煤价大幅下降并有望带动长协煤履约率提升,火电盈利能力或将进一步修复。此外,目前进口煤价格已有所回落加之澳煤放开形成补充,沿海电厂盈利能力有望加速修复。

正文

内蒙华电、浙能电力、粤电力等公司发布一季度业绩信息,同比均有所改善。本周我们从电价、煤价分析火电一季度盈利情况,并对二季度盈利情况进行展望。

电价普遍高比例上浮,多公司Q1综合电价同比提高

广东、江苏2023年年度长协电价基本顶格上涨。广东2023年度长协电价接近成交上限,双边协商成交均价同比提高56.84元/兆瓦时。广东省2023年年度双边协商交易均价553.88元/兆瓦时、年度挂牌成交均价552.28元/兆瓦时、年度集中竞争交易均价553.96元/兆瓦时,基本接近成交上限(554元/兆瓦时)。江苏2023年年度交易总成交加权均价466.64元/兆瓦时,较燃煤基准价上浮19.35%。

多省代理购电价格保持较高水平。从各省代理购电价格来看,多数省份2023年1-4月代理购电均显著超过该省燃煤基准价,同时对比2022年同期各省代理购电价格,2023年1-4月多数省份同比有一定程度的上升,仅辽宁、蒙东等个别地区有所下降。

各电力运营商一季度电价同比有所抬升。从公司层面来看,华能国际、华电国际、国电电力等火电及以火电为主的电力运营商2023年一季度综合电价大多有所上行,一定程度上疏导了成本端的压力。

资产质量:高功率机组占比较高,供电煤耗存在明显差异

国内方面,年初以来煤价总体呈现下跌趋势。一方面,煤价下降直接带动现货煤采购部分燃料成本下降;另一方面,长协煤和现货煤价差缩小,长协煤履约率有望提升。4月23日,秦皇岛5500混煤平仓价为999元/吨,较今年年初以来的煤价高点(1215元/吨)已下降216元/吨。

从各月来看,1月秦皇岛5500混煤平仓价均值同比仍有所抬升,2月同比略有上涨,3月则同比大幅下降。因而我们认为,火电业绩同比改善或主要受益于三月成本端压力的缓解。目前煤价仍在进一步下跌过程中,同时考虑到煤炭库存储备,我们认为二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低。

进口煤方面,我国进口煤量增长且年初以来印尼煤价格也有所回落。从量上来看,2023年一季度我国煤及褐煤累计进口量10180万吨,较去年同期增96.1%,给沿海地区带来一定补充。从价上来看,4月23日,Q3800印尼煤广州港场地价为700元/吨,较年初(1月3日)下降了130元/吨;Q4500印尼煤广州港场地价为805元/吨,较年初(1月3日)下降了115元/吨。

综合来看,国内方面,年初以来煤价波动下行,目前煤炭库存相对高位且终端需求支撑有限;进口煤方面,进口煤价有所回落叠加澳煤放开,有望对沿海地区电厂带来重要补充;我们预计动力煤市场或仍有下行空间。

部分火电公司披露 23Q1 业绩信息,盈利能力有所改善

目前内蒙华电和浙能电力已披露 2023 年一季度业绩预告,业绩均同比高增。内蒙华电2023Q1 预计实现归母净利润 8.09-9.09 亿元,同比增长 62.78%-82.90%;浙能电力预计实现归母净利润 9-11 亿元,同比增长 43.54%-75.44%。粤电力已披露 2023 年一季报,实现归母净利润 0.88 亿元,同比扭亏为盈。

从目前已披露的业绩信息来看,一季度火电盈利能力已有明显改善。展望二季度,多省电价仍有望保持高比例上浮,同时成本端现货煤价大幅下降并有望带动长协煤履约率提升,火电盈利能力或将进一步修复。此外,目前进口煤价格已有所回落加之澳煤放开形成补充,沿海电厂盈利能力有望加速修复。

本文作者:天风证券郭丽丽(执业证书编号:S1110520030001),来源:郭丽丽的研究札记,原文标题:《如何看待火电一季度盈利情况》

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